Китайский фондовый рынок: основные особенности работы

Фондовый рынок Китая привлекает инвесторов со всего мира. Причины просты: экономика Поднебесной продолжает расти, акции ведущих компаний страны являются недооцененными, а Правительство КНР еще с начала XXI века проводит политику поступательной финансовой либерализации. Несмотря на геополитические риски и сохранение политики нулевой терпимости к коронавирусу, ценные бумаги, торгующиеся на торговых площадках Китая представляют широкий интерес для иностранных инвесторов, заинтересованных в диверсификации своих инвестиций.

Особо актуальной данная тема является и для российских инвесторов, доступ которых к западным площадкам попал под серьезные ограничения. При этом налаживание связей между Санкт-Петербургской и Гонконгской биржами и улучшение доступа российских инвесторов к юаневым активам создает серьезный прецедент развития дальнейшего финансового сотрудничества с Поднебесной. Этот процесс подтверждается и ростом объема торгов юанем на Мосбирже, который вырос к июню 2022 года в 13 раз по сравнению с февралем 2022.

Устройство фондового рынка Китая: информация для инвестора

Работа на фондовых площадках КНР ведется с разными финансовыми инструментами, доступными для иностранного инвестора:

• Акции

• Облигации

• Деривативы (фьючерсы, свопы и др.)

• Валюты стран мира и др.

Выделяют 2 разновидности рынков:

1. Оншорный (локальный, местный). Общий объем торгов составляет около 14,3 трлн долл по состоянию на 2021 год. В рамках данного сегмента торгуются ценные бумаги компаний из материкового Китая, что обеспечивается 2-мя ключевыми фондовыми биржами, расположенными Шанхае и Шэньчжэне. В сентябре 2021 года для поддержки технологического сектора была открыта также Пекинская биржа, обслуживающая инновационные компании, нуждающиеся в привлечении финансирования.

2. Офшорный. В данном случае ценные бумаги торгуются на Гонконгской бирже, которая долгое время была отделена от фондовых площадок материковой части страны. Особенность рынка связана со статусом Гонконга, который, будучи развитым международным финансовым центром, является к тому же специальным административным районом, сохранившим собственную валюту – гонконгский доллар. Гонконг выступает для КНР важным финансовым хабом, через который проходят значительные инвестиционные потоки как в зарубежные страны, так и в сам материковый Китай. Также офшорный рынок работает с депозитарными расписками предприятий КНР, размещенными за пределами Поднебесной в таких странах, как Великобритания, США и др. В 2021 году объем торгов на офшорном рынке составил 4 трлн долларов.

Главная специфика китайского фондового рынка – сохранение высоких ограничений для трансграничного движения инвестиций. Причиной этого является переходный характер экономики КНР, рыночные реформы и открытие рынков в которой начали осуществляться лишь после 1979 года. В 1980-х Народный банк Китая страны выпускает первые гособлигации, а фондовые биржи начали работать только с 1990-х гг.

После этого экономика страны переживает 2 волны приватизации: 1) 1994-1998 – листинг госкомпаний на фондовом рынке; 2) 2005-2008 – увеличение free-float (доли ценных бумаг в свободном обращении) до 37%. В то же время с 2002 года начинается постепенное открытие фондового рынка материкового Китая для иностранных инвесторов.

Как иностранные инвесторы выходят на фондовый рынок Китая?

Китайская экономика долгое время была закрыта для иностранных инвестиций, что отчасти сохраняется до сих пор. В условиях начала бурного экономического роста и улучшения открытости внешнему миру Китай столкнулся с необходимостью привлекать на внутренний рынок иностранный капитал, что важно как для финансирования корпоративного сектора, так и для расширения использования юаня как международной валюты.

Портфельные иностранные инвестиции в Материковый Китай (млн долл)

По состоянию на 2021 год доля иностранных инвестиций в акциях типа А, номинированных в юанях, составляет около 4,5% от капитализации фондового рынка. Данная величина достаточно невелика, что связано с серьезными ограничениями для работы нерезидентов в данном сегменте.

Сегодня получение доступа к инвестициям в ценные бумаги Поднебесной доступно посредством двух основных путей:

1. Лицензия QFII (Qualified Foreign Institutional Investor). Получение статуса квалифицированного иностранного институционального инвестора стало нововведением 2002 года, после которого фондовый рынок КНР начал открываться для крупных иностранных (преимущественно западных) инвесторов – инвестбанков, пенсионных и инвестиционных фондов и др. Первоначально условия лицензирования были жесткими: от 10 млрд долл капитала, опыт работы на финансовом рынке больше 5 лет, ограничения по видам ЦБ и выводу капитала. В последующие годы ограничения постепенно смягчались: стали увеличиваться квоты для инвестиций, а также улучшаться возможности вывода средств за рубеж.

2. Работа с биржей Гонконга. Более доступный способ получения доступа к рынку ценных бумаг страны КНР – это выйти на материковый Китай через Гонконгскую биржу. С 2014 года была введена система Stock Connect, связавшая между собой биржи Гонконга и Шанхая. Это дало возможность инвесторам из Гонконга совершать сделки с финансовыми инструментами из материкового Китая и наоборот – инвесторы из континентальной части КНР получили возможность работать с ценными бумагами, обращающимися на Гонконгской бирже. С 2016 г. «мост» был перекинут из Гонконга и на биржу Шэньчжэня. Тем не менее, для работы через Stock Connect все же есть определенные условия. Например, для участия в торгах резидентам Китая необходимо иметь на счету от 500 тыс. юаней.

Итак, можно сделать вывод о том, что прямой выход на фондовый рынок КНР с возможностью покупки ценных бумаг в юанях все еще сопровождается серьезными ограничениями. Вариант с получением лицензии QFII доступен преимущественно крупным институциональным инвесторам. Доступным вариантом для частных инвесторов из России является работа через посредников, например, через Санкт-Петербургскую биржу, которая имеет налаженную систему связей с Гонконгом и доступ к ценным бумагам, торгующимся на Гонконгской бирже.

Стоит учитывать, что в Китае действует система ограничений на долю иностранных инвесторов в китайских акциях. Так, инвесторы-нерезиденты не могут владеть больше, чем 30% акций категории А одной компании (при приближении к порогу в 26% биржа Шанхая публикует название фирмы, а после 28% просто останавливает прием заявок). Каждый отдельный иностранный инвестор, работающий по лицензии QFII, не может владеть более 10% акций одной компании.

Какие ценные бумаги представлены на фондовом рынке Китая?

Среди ценных бумаг, торгующихся в КНР, существует множество типов, что отражает особенности регулирования и внутренней неоднородности китайского фондового рынка. Ценные бумаги в Китае обозначаются при помощи букв: А, В и др. Большая их часть относится к бумагам типа А, номинированным в юанях.

Первоначально в стране было введено 2 основных вида ценных бумаг: тип А предназначался исключительно для национальных инвесторов, а тип В – только для зарубежных. В начале 2000-х гг. начался процесс интеграции национального и зарубежного рынков: нерезиденты получили возможность приобретать бумаги типа А, а резиденты – совершать сделки с бумагами типа B, которые торгуются в иностранной валюте.

Классифицируя торгуемые в КНР ценные бумаги, можно выделить следующие типы:

1. Тип А. Зарегистрированы в материковом Китае, номинированы в национальной валюте (юань), доступны только национальным инвесторам и нерезидентам с QFII или QDII, а также в рамках программ Stock Connect. Сделки с ними заключаются на биржах Шанхая и Шэньчжэня.

2. Тип В. Работать с данными ценными бумагами могут как национальные, так и иностранные инвесторы. Акции типа B торгуются на биржах Шэньчжэня (в гонконгских долларах) и Шанхая (в долларах США).

3. H-акции. Акции данного типа номинированы в гонконгских долларах, их эмитентами выступают китайские компании, зарегистрированные в материковом Китае.

4. Red chips. Акции госкомпаний КНР, которые были зарегистрированы на территории административной единицы Гонконг.

5. P-акции. Ценные бумаги, которые торгуются на Гонконгской бирже, но находятся под контролем частных инвесторов материкового Китая, при этом большая часть выручки компаний-эмитентов данных ценных бумаг приходится на материковый Китай.

6. N-акции (ADR, американские депозитарные расписки). К данному типу относятся ценные бумаги китайских компаний, прошедших листинг за рубежом, но получающих основную выручку в КНР.

Как инвестировать из Китая за рубеж?

Правительство КНР контролирует движение финансовых потоков как в страну, так и из страны. Поэтому для компаний, собирающихся работать на внешних рынках капитала, также существует обязательное лицензирование, в рамках которого можно выделить 2 типа лицензий:

1. QDLP. Лицензия выдается с 2013 года и предназначается для регулирования деятельности управляющих фондов. Компании, обладающие данной лицензией, имеют возможность работать и осуществлять инвестиционные сделки за рубежом.

2. QDII. Так называемая «лицензия домашнего инвестора» введена в Китае в 2006 году. Ее имеют возможность получить финансовые организации, которые поддерживают вывод клиентов из Поднебесной на международные рынки капитала.

Итак, жесткая система регулирования характерна как для привлечения иностранных инвестиций на фондовый рынок КНР, так и для реализации вывоза китайских инвестиций. При этом инвестиции из Китая за рубеж также осуществляются преимущественно крупными финансовыми организациями, например, суверенными фондами, такими как China Investment Corporation и SAFE Investment Company, а также крупными банками и компаниями с государственным участием.

FAQ

Что такое китайский фондовый рынок?

Китайский фондовый рынок представляет собой систему площадок, на которых осуществляется купля-продажа ценных бумаг китайских компаний.

Какие виды ценных бумаг торгуются на китайском фондовом рынке?

На китайском фондовом рынке торгуют акциями, облигациями, фондами инвестиций и другими финансовыми инструментами.

Какие риски связаны с инвестированием на китайском фондовом рынке?

Риски включают в себя волатильность рынка, политические риски, валютные колебания, а также особенности законодательства и регулирования.

Какие возможности предоставляет китайский фондовый рынок для инвесторов?

Фондовый рынок в Китае предоставляет широкий спектр инвестиционных возможностей, включая доступ к быстрорастущим компаниям и инновационным секторам.

Какие перспективы развития китайского фондового рынка?

Перспективы развития китайского фондового рынка остаются положительными, с учетом роста китайской экономики, развития финансовых инструментов и улучшения регулирования.